上月早些時(shí)候，由于澳大利亞三家LNG工廠的工人威脅要采取勞工行動(dòng)，歐洲天然氣價(jià)格飆升。其中一個(gè)設(shè)施避免了罷工，但其他兩個(gè)設(shè)施的危險(xiǎn)仍然存在，使天然氣價(jià)格保持在*低水平。但在過去的一年里，人們?cè)噲D對(duì)歐洲的天然氣價(jià)格設(shè)定一個(gè)上限，更具體地說是LNG價(jià)格。這種努力開始有了回報(bào)。

直到去年，全球LNG市場的特點(diǎn)是與原油期貨價(jià)格掛鉤的長期合同和現(xiàn)貨交易。在俄烏危機(jī)發(fā)生后歐盟開始實(shí)施制裁，管道天然氣流量開始減少后，LNG突然變得對(duì)歐洲極其重要。這促使人們競相降低與當(dāng)時(shí)LNG市場狀況相關(guān)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

這場競賽導(dǎo)致了基于標(biāo)普全球NWM的西北歐LNG期貨合約的推出。LNG市場迅速成熟。在極度動(dòng)蕩的市場中，貿(mào)易商可以對(duì)沖歐洲LNG貨物。在LNG交易中，他們也不再那么關(guān)心管道天然氣及其價(jià)格。原因再次是烏克蘭沖突造成的市場混亂，其中*主要的是來自俄羅斯的天然氣流量減少，尤其是在北溪管道遭到破壞之后。

成熟的市場是風(fēng)險(xiǎn)較低的市場，這就是過去一年半LNG市場的情況。然而這并沒有真正降低該市場的波動(dòng)程度，澳大利亞前三大LNG設(shè)施可能發(fā)生罷工的消息對(duì)LNG價(jià)格的影響就證明了這一點(diǎn)，尤其是在歐洲。

對(duì)沖在貿(mào)易中很重要，但當(dāng)出現(xiàn)供應(yīng)短缺的危險(xiǎn)時(shí)，所有的賭注都會(huì)落空。供應(yīng)短缺的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于全球供應(yīng)量的十分，這就是澳大利亞North West Shelf、Gorgon和Wheatstone的產(chǎn)量。

*終，供應(yīng)和需求繼續(xù)勝過交易員可能用來降低大宗商品市場固有風(fēng)險(xiǎn)的任何其他因素。

毫無疑問，擁有一個(gè)流動(dòng)性市場是件好事，現(xiàn)在，由于荷蘭基準(zhǔn)TTF以犧牲英國*平衡點(diǎn)為代價(jià)的上漲，LNG貿(mào)易商擁有了這樣一個(gè)流動(dòng)市場。貿(mào)易比以往任何時(shí)候都更加活躍和容易，甚至與亞洲的洲際貿(mào)易也是如此。然而與此同時(shí)，價(jià)格無論基于什么基準(zhǔn)，對(duì)潛在停電的威脅仍然非常敏感。好消息是由于LNG市場的成熟，今年或未來可能不太可能再次出現(xiàn)去年的價(jià)格飆升。另一方面，在北半球冬季寒冷的情況下，供應(yīng)緊張可能會(huì)在需求旺季大幅推高價(jià)格。

目前的好消息是，在每年的這個(gè)時(shí)候歐洲的天然氣儲(chǔ)量比平時(shí)更滿。由于去年的剩余量是以創(chuàng)紀(jì)錄的價(jià)格購買的，而且以巨大的損失轉(zhuǎn)售是沒有意義的，歐洲大陸的存儲(chǔ)空間現(xiàn)在已經(jīng)滿了92.5%。這可以在供應(yīng)中斷時(shí)提供一個(gè)舒適的緩沖區(qū)，特別是在中斷時(shí)間不長的情況下。

然而即使有了這種緩沖，歐洲仍將是亞洲LNG貨物的主要競爭對(duì)手，因?yàn)樗黄葴p少對(duì)管道天然氣的依賴。在冬季到來之前，亞洲的需求已經(jīng)開始回升。這個(gè)季節(jié)可能是新的、更成熟的全球LNG市場的*次大型試驗(yàn)。

來源：智慧能源之窗